Опорный конспект лекций по макроэкономике Автор: Фридман А. А icon

Опорный конспект лекций по макроэкономике Автор: Фридман А. А



Смотрите также:
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   14
^

2. Разделение решения об инвестициях и решения о потреблении


Предположения:

  • часть ресурсов (I1) в первом периоде можно направить на инвестиции, что увеличит выпуск во втором периоде на F(K), где F(K)-производственная функция и K=I1;

  • капитал полностью изнашивается за один период.

Задача потребителя:




Рис. 1. Разделение решений о производстве и потреблении в двухпериодной модели.

Теорема отделимости: если ставка процента по кредитам равна ставке процента по депозитам, то задача домохозяйства разбивается на две самостоятельные задачи:

  1. выбор оптимального уровня инвестиций путем максимизации богатства ,

  2. выбор оптимального потребления при заданном уровне богатства.
^

3. Инвестиции в основной капитал: неоклассический подход


Предпосылки:

  • фирма производит продукцию, используя два фактора производства труд (L) и капитал (K) с помощью технологии F(K,L),

  • ,

  • норма амортизации постоянна и равна d,

  • инвестиционный лаг равен 1 периоду

Прибыль фирмы (до выплаты дивидендов) в период t (t) равна:

, где ,

p- цена готовой продукции,

pK- цена единицы инвестиционных благ,

w- ставка заработной платы.

Менеджер выбирает оптимальный уровень инвестиций, решая задачу максимизации рыночной стоимости фирмы (V):

.

Из условия первого порядка по капиталу, находим:

,

где t – единичные издержки капитала Йоргенсона. Обозначив через  темп удорожания единицы капитальных благ (то есть ), найдем

.

Вопрос: Как эта формула соотносится с правилом выбора оптимальной величины инвестиций в двухпериодной модели ?

Оптимальный уровень капитала K* падает:

  • с ростом ожидаемой реальной процентной ставки;

  • при увеличении нормы амортизации;

  • при снижении темпа роста цен капитальных благ.
^

4. Дискретный случай: метод приведенной стоимости


Инвестиционный проект: первоначальные вложения (Q00), ожидаемый чистый доход Qt в течении последующих T периодов. Стоит ли инвестировать в этот проект?

Приведенная (дисконтированная) стоимость (PV) инвестиционного проекта равна:

PV=Q0+Q1/(1+r) +Q2/(1+r)2+…+QT/(1+r)T.

Если это единственно доступный инвестиционный проект, то в него стоит инвестировать, если приведенная стоимость неотрицательна.

Вывод. Если ставка процента повышается, то падает, количество проектов с неотрицательной приведенной стоимостью сократится, и уровень инвестиций упадет.


^ 5. Эмпирические исследования инвестиционных затрат.

Модель простого акселератора: предполагает, что оптимальный размер капитала пропорционален выпуску: K*=Y.


Вопрос: покажите, что для функции с постоянной отдачей от масштаба соотношение (13) следует из условия Йоргенсона (9).

Вывод: согласно теории простого акселератора, инвестиции пропорциональны изменению выпуска: .

Недостатки:

  • предполагается неизменность издержек капитала, которые отражены в параметре ;

  • текущий уровень капитала связывается с текущим уровнем выпуска, но уровень выпуска не известен заранее;

  • не принимает во внимание наличие лагов в инвестиционном процессе.

Модель гибкого акселератора: базируется на предположении о постепенной корректировке величины капитала: Kt = Kt-1 +(K* - Kt-1 ), где 0 1


Таким образом, чистые инвестиции равны: It=Kt- Kt-1 =(K*-Kt-1)

Теория инвестиций q- Тобина

Идея: оценивать разрыв между существующей и оптимальной величинами основного капитала на основе информации, которую дает фондовый рынок, рассчитывая индикатор q: q=(рыночной стоимость фирмы)/(стоимость капитала фирмы).

Вопрос: какой вывод в отношении инвестиций можно сделать в случае, если q>1?

^

6. Инвестиции в условиях неопределенности


Пример. Описание инвестиционного проекта:

  • первоначальные вложения 16 млн. рублей;

  • в текущем году проект принесет чистую выручку в 2 млн. рублей в год;

  • прогноз относительно ожидаемого чистого дохода на все последующие годы (инфляция отсутствует): с вероятностью ½ чистая выручка составит 3 млн. рублей и с вероятностью ½ выручка составит 1 млн. рублей;

  • ставка процента r одинакова для всех периодов и равна 10% годовых;

  • инвестор нейтрален к риску.

Вопрос 1. Если решение об инвестировании не может быть отложено, то следует ли инвестировать в этот проект сегодня (в период 1)?

Ответ:инвестировать.

Вопрос 2. Если есть возможность отложить решение до следующего периода, то какую максимальную сумму готов заплатить инвестор за право на отсрочку?

Ответ: .

Максимальная сумма составит 7.73-6=1.73 млн. рублей.


Вопросы по теме:

  1. Что понимают под инвестициями в макроэкономике? Проведите различие между валовыми и чистыми инвестициями.

  2. Опишите двухпериодную модель с производством и представьте ее графически.

  3. Обоснуйте графически и аналитически результат о разделении решений о потреблении и о производстве.

  4. Покажите, что инвестиции определяются единичными издержками Йоргенсона. Какие предпосылки использовались при получении данного результата?

  5. Какие параметры определяют издержки Йоргенсона? Как изменение этих параметров повлияет на величину инвестиций?

  6. Объясните экономический смысл теории простого акселератора. В чем состоят недостатки данного подхода?

  7. Объясните экономический смысл теории гибкого акселератора.

  8. Обоснуйте подход к анализу инвестиций на основе информации, предоставляемой фондовым рынком.

  9. Почему в условиях неопределенности инвестор готов заплатить за отсрочку принятия решения. Какими параметрами определяется максимальная сумма, которую готов заплатить инвестор за предоставление отсрочки?

Лекция 12. Спрос на деньги


Рекомендуемая литература: Д&Ф, гл. 10***

С&Л, гл. 8**

Б&В, гл. 8*

М, гл.18*



^ 1. Денежные агрегаты.

Происхождение денег:

  • бартерная экономика,

  • товары играли роль денег,

  • редкие металлы,

  • бумажные деньги, которые могли быть обменены на ценные металлы,

  • не обеспеченные деньги.

Все финансовые активы подразделяют на несколько категорий (или денежных агрегатов) в соответствии со степенью их ликвидности, то есть возможностью использовать их в качестве платежного средствам.

^ Агрегаты (по принципу ликвидности):

М0- наличные деньги

М1=М0+ чековые депозиты +вклады до востребования

М2=М1+ мелкие срочные вклады+ взаимные фонды денежного рынка

М3=М2+ крупные срочные вклады+ др.

Функции денег:

  1. средство обращения,

  2. мера стоимости,

  3. средство сохранения стоимости,

  4. средство осуществления отсроченных платежей.


Вопрос: какие агрегаты в наибольшей степени соответствует традиционному определению денег как средства платежа? Какие отражают роль денег как средства сохранения стоимости?


^ 2. Трансакционный спрос на деньги: модель Баумоля- Тобина

Предпосылки модели:

  • номинальный доход индивида YN (YN = Р*Y, где Y - реальный доход) в начале каждого месяца перечисляется на банковский счет индивида,

  • на остаток средств на счету ежемесячно начисляются проценты в соответствии с номинальной ставкой процента i,

  • издержки, связанные с походом в банк и снятием денег (tc) не зависят от того, какая сумма снимается со счета,

  • индивид тратит весь свой доход в течение месяца, причем делает это равномерно.



Рисунок 1. Среднее количество денег на руках.


Обозначения: -количество походов в банк

Задача индивида: .

Оптимальное количество визитов в банк: .

Оптимальная средняя величина наличности: .

Выводы: реальный спрос на деньги, как следует из модели, не зависит от уровня цен; реальный спрос на деньги отрицательно зависит от ставки процента и положительно от реального дохода и трансакционных издержек.

Вопрос: объясните экономический смысл полученных результатов.


^ 3. Спрос на деньги, вызванный осторожностью.

Предпосылки модели:

  • вероятность столкновения с ситуацией отсутствия ликвидных средств p(M, ) отрицательно зависит от имеющейся наличности M и положительно от степени неопределенности .

  • потребитель нейтрален к риску,

  • величину потерь, связанных с отсутствием ликвидности постоянна и равна q,

Задача индивида: .

Условие первого порядка: .

Вопрос: проинтерпретируйте левую и правую части данного соотношения.



^ Рис. 2. Оптимальный уровень наличности в модели спроса из предосторожности

Выводы: спрос на деньги из предосторожности отрицательно зависит от ставки процента и положительно от уровня неопределенности и величины потерь, связанных с неплатежеспособностью.

Вопрос: объясните данные выводы, используя рисунок 2.


^ 4. Спекулятивный спрос на деньги.

  • деньги по сравнению с другими финансовыми активами (например, акциями или облигациями) приносят значительно меньший доход,

  • деньги являются наименее рискованным вложением средств.

Если безрисковый актив имеет доходность, отличную от нуля, то спрос на безрисковый актив будет тем больше, чем выше собственная ожидаемая доходность денег и чем ниже ожидаемая доходность альтернативного актива.

Выводы: спекулятивный спрос на деньги будет падать при повышении доходности и/или снижении риска по другим активам, и расти с ростом богатства.


^ 5. Спрос на деньги при гиперинфляции (функция Кейгана).




страница8/14
Дата конвертации24.03.2013
Размер1 Mb.
ТипКонспект
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   ...   14
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rud.exdat.com


База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2012
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Документы