Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 14 декабря 2010 года icon

Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 14 декабря 2010 года



Смотрите также:
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12
^

Коммерсантъ; 14.12.2010, Крупнейшие фонды сократили долю

Собственное имущество десяти крупнейших по этому показателю НПФ на конец третьего квартала выросло на 24,08% по сравнению с аналогичным периодом 2009 года, сообщила ФСФР. Общий объем собственного имущества всех НПФ на конец рассматриваемого периода вырос на 27,02%, до 861,99 млрд руб. При этом собственное имущество десяти крупнейших НПФ на конец полугодия составило 79,23% от общего объема собственного имущества всех фондов, что на 1,87 п. п. меньше аналогичного показателя на конец третьего квартала 2009 года

^

M&A On-Line; 13.12.2010, НПФ «Норникель» является владельцем 0,3% ГМК

Как рассказал президент НПФ «Норильский никель» Сергей Пучков, в течение 2010 года фонд покупал и продавал акции самого «Норникеля». В частности, пояснил он, летом был период, когда бумаги «Норникеля» были в несколько этапов проданы в рынок. После чего НПФ возобновил инвестиции в акции ГМК. «В результате лимиты фонда были заполнены полностью», - отметил президент фонда


При этом фонд покупал только обыкновенные акции. «^ НПФ «Норильский никель» не торгует на западных рынках из-за риска курсовых разниц, так как пенсионные обязательства фонда в рублях», - пояснил Сергей Пучков.

Общее имущество ^ НПФ «Норникель» составляет порядка 19 млрд руб. Согласно законодательству, сумма акций ГМК в его портфеле по пенсионным резервам может составлять 15% от совокупного портфеля пенсионных резервов. Как рассказал источник в НПФ, по пенсионным резервам эта сумма может составлять до 2 млрд руб., по пенсионным накоплениям - до 1 млрд руб.

Средняя цена на акцию «Норникеля» с начала 2010 года по настоящий момент составила 5166 руб. за штуку, отмечает Кирилл Чуйко из UBS. Таким образом, на 3 млрд руб. НПФ мог купить около 0,3% в ГМК. «При этом покупая и продавая акции летом, НПФ вряд ли мог много заработать, поскольку средняя стоимость акции несущественно колебалась в районе 5 тыс. руб. за штуку», - считает аналитик.

Помочь мог удачный момент. Сразу после годового собрания акционеров ГМК 1 июля бумаги компании подешевели сильнее всего - до 4368 руб. за штуку. Если НПФ начал повторно покупать бумаги именно в этот момент, то к концу лета доходность на акцию могла составить до 16% (31 августа стоимость бумаги составляла 5190 руб.). А к моменту вчерашнего закрытия (6566 руб. за бумагу) доходность могла бы достигнуть 33%.

«Норильский никель» перед внеочередным собранием акционеров передал своему НПФ право голосовать квазиказначейскими акциями «дочек». Но право голосования акциями самого фонда принадлежит управляющим компаниям, отметил Пучков. Все управление средствами НПФ осуществляется управляющими компаниями, среди которых «Тройка Диалог» и «Уралсиб». По словам топ-менеджера одной из них, голосовать они могли как получив рекомендации пенсионного фонда, так и не получив их, пишет РБК daily.
^

Финанс; 13.12.2010, Евгений Зайцев: «На этом запасе прочности мы строим управление клиентским портфелем»

Интервью. Российское пенсионное законодательство делает из управляющих подобие банков: несмотря на хороший рынок, они создают резервы, рассказал председатель совета директоров УК «КапиталЪ» Евгений Зайцев


Евгений, второе полугодие 2010 года было удачным для фондового рынка. В 2011 году управляющие наконец-то смогут «обнадеживать» клиентов ожиданием двузначных доходностей и рынок оживет?

- Мы не будем говорить о конкретных ожиданиях по доходности, тем более, что во многом она зависит от типа инвестиционного продукта, структуры портфеля. Тем не менее, стоит отметить, что 2011 год - особенный, поскольку, несмотря на наличие как минимум трех сценариев, каждый из них по-своему оптимистичен. Оценивая риски портфельных инвесторов, мы полагаем, что наибольший риск в следующем году будет сосредоточен в финансовых инструментах с фиксированным доходом. То есть в инструментах, по определению считающихся наиболее консервативными и безопасными? - Макроэкономическая ситуация изменилась, и если раньше такая картина наблюдалась лишь в Европе и США, то сейчас весь мир стал исключительно денежным рынком. То есть стоимость большинства финансовых и реальных активов во все большей степени зависит от текущей ликвидности. В этот механизм включился и Китай: достаточно вспомнить увеличение нормативов резервирования для банков с целью остановить спекуляцию на рынке недвижимости. Ставки уже подняты на многих развивающихся рынках, вверх пошли и доходности американских гособлигаций. Политика процентных ставок в развитых странах на данный момент трудно предсказуема, поэтому инструменты с фиксированной доходностью будут нести в себе основной рыночный риск развитых стран. Наихудший вариант - «схлопывание» рынка, когда у слабых эмитентов и банков может просто не хватить текущей ликвидности для выплат по долгам. В такой ситуации обладатель инструмента с фиксированным доходом несет практически тот же риск, что и собственник эмитента, потенциальный доход которого не ограничен. С другой стороны, очевидно, что иного пути, кроме увеличения или хотя бы сохранения ликвидности, у центральных банков для инвесторов нет. Вопрос лишь, как этого добиваться: печатанием денег либо ростом госрасходов. Но это автоматически формирует инфляционные ожидания и давление на рынок со стороны спроса, что должно позитивно отразиться на ценах акций и сырьевых товаров. А нынешняя доходность облигаций и депозитов может быть практически съедена инфляцией, то есть нас может ждать рынок отрицательной реальной доходности.

Это похоже вообще на один сценарий. В чем разница?

- США стремятся повысить ликвидность для оживления собственной экономики, Китай, наоборот, заинтересован противодействовать росту ликвидности, чтобы при сохранении относительной слабости юаня к мировым валютам в интересах экспортеров не допустить перегрева своей экономики в целом. Российская экономика ориентирована на внешний спрос. И вне зависимости от того, кто победит в этой борьбе, мы все равно получим рост спроса либо на мировых рынках, либо со стороны Китая. То есть мы находимся в золотой середине. А поскольку все заинтересованы в спросе, то, скорее всего, товарный рынок окажется под стимулирующим воздействием с обеих сторон. Это основной сценарий на 2011 год. Самый неблагоприятный вариант - если США не удастся переломить дефляционные процессы, а Китаю удастся задушить свой экономический рост. Но в значительной степени, если не рассматривать маловероятные крайности, основные стимулы рынка находятся в противофазе и в основном эффект от изменения баланса спроса и инфляционных ожиданий между развитыми странами и Азией будет примерно одинаков. И ваши клиенты - пенсионные фонды - позволят на основе такой аргументации отказаться от облигаций и перейти в акции? Где гарантии?

- Важно заранее и гарантированно избежать ситуации, когда клиент спрашивает управляющего: «Что ты напокупал?! « А тот отвечает, что, мол, «хотел заработать и себе, и вам», хотя понятно, что подвело его желание увеличить именно свой заработок. Если акционер управляющего не создал понятной системы сдержек и противовесов, например через капитал, направляемый на покрытие возможных убытков, то возникает конфликт интересов: он может либо получить очень высокую доходность, либо потерять свои небольшие вложения. То есть акционеру компания интересна, лишь пока она не приносит убытка. Что мы и наблюдали в ходе последнего кризиса.

Но это же основа работы управляющего: он оперирует чужими деньгами и не/отвечает за результаты инвестирования?

- При работе с пенсионными деньгами управляющий оказывается в особой ситуации: он обязан обеспечить их сохранность, и далее, как показывает практика, суд установит степень его ответственности в случае отрицательного результата, об этом нужно помнить всегда. В 2008 году доходы от этого направления, являющегося для нас основным, упали до нуля, а многие управляющие оказались в убытке. И тогда мы предложили заранее установить уровень возможных потерь исходя из того, что акционер - тоже инвестор и результат нашей работы ему небезразличен. Он вправе ожидать дохода, привязанного к внесенному им собственному капиталу. Таким образом, капитализация бизнеса заставляет акционера следить не только за уровнем доходности, но и за риском его инвестиций.

То есть, по сути, вы уже становитесь неким гибридом УК и банка. Но тогда, как и банку, вам придется создавать резервы под привлеченные активы?

- Совершенно верно: в последние два года мы не платим дивидендов акционерам и формируем из них резервный фонд. У нас есть конкретная величина, которой мы можем рискнуть. Если потери окажутся вблизи допустимых, мы тут же выйдем из рынка и будем готовы ответить на возможные претензии клиентов. И на этом запасе прочности мы строим управление клиентским портфелем.

Но что мешает избежать потерь с помощью одного клиентского портфеля, без опоры на акционерный капитал? В 2008 году вам же это удалось?

- Мы выстроили эту систему для себя - чтобы понимать, где, на чем и сколько мы можем заработать и сколько рискуем потерять. Потому что понятно, что нельзя зарабатывать, условно говоря, на одном «Газпроме». Исходя из этого, вырастает продуктовая линейка. Мы продаем четко обрисованную компетенцию управления риском - и прежде всего это наш собственный риск. Когда рыночная доходность составляет 20 или 60% годовых, цена управления не важна. Сейчас 1%, приложенный к доходности 10% годовых, - это 10% заработка. И фондам в любом случае придется эту цену уплатить. Набор бумаг, в которые возможно инвестирование пенсионных денег, ограничен. Соответственно, важно, кто сможет заработать больше на тех же инструментах, что и все.

Но капитал акционера имеет стоимость, то есть вам придется повышать комиссии. Не съедят ли они в итоге всю дополнительную прибыль от профессионализма ваших менеджеров?

- Наш бизнес все-таки прежде всего остается бизнесом управляющего - то есть мы имеем достаточно большое «плечо» к акционерному капиталу. И речь, как и всегда, идет лишь о поиске разумного соотношения риска и доходности. Но на качественно ином уровне, причем для обеих сторон, а не только для клиента.

То есть вы хотите выстроить некую оптимальную и понятную для НПФ схему инвестирования? Но если она будет простой и понятной, что помешает другим предложить тот же продукт?

- Речь не идет об описании конкретных нюансов - естественно, никто не может предвидеть рыночную ситуацию на год вперед, и в ее своевременной оценке как раз заключен профессионализм управляющего. Однако необходима некая единая, всем понятная система координат.

Вы предлагаете определить некую среднерыночную доходность?

- Для каждого продукта важен свой бенчмарк. Например, для пенсионного портфеля нужна низкая волатильность. Что же касается доходности, то по закону мы не можем ничего гарантировать, но можем привязываться в вероятностных оценках к средней ставке по банковским депозитам или к доходности модельного портфеля. А у клиента - как у НПФ, так и у будущего пенсионера - всегда есть возможность «проголосовать ногами». Ведь у них у каждого в голове есть собственный бенчмарк.




страница3/12
Дата конвертации03.04.2013
Размер0,82 Mb.
ТипДокументы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rud.exdat.com


База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2012
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Документы