Учебное пособие по дисциплине «Рынок ценных бумаг» для студентов icon

Учебное пособие по дисциплине «Рынок ценных бумаг» для студентов



Смотрите также:
  1   2   3   4


УЧЕБНОЕ ПОСОБИЕ

по дисциплине «Рынок ценных бумаг» для студентов

специальности 080109.65 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»


автор: к.э.н., доцент Куличева О.А.


Астрахань, 2009 г.

ВВЕДЕНИЕ

Реформирование экономики и переход России в русло рыночной экономики предполагают необходимость углубленного изучения процессов, составляющих ядро рыночных преобразований, к которым относятся формирование и развитие рынка ценных бумаг и биржевой деятельности. Таким образом, в экономической деятельности образова­лось новое направление - рынок ценных бумаг и появилась необходи­мость включить в перечень изучаемых студентами-экономистами пред­метов дисциплину «Рынок ценных бумаг».

Дисциплина «Рынок ценных бумаг» преподается в соответствии с учебным планом специальности 0801.09.65 «Бухгалтерский учет, анализ и аудит». Рабочая программа составлена на основании государственного стандарта требований к уровню подготовки специалиста с высшим образованием. Дисциплина «Рынок ценных бумаг» включена в блок общепрофессиональных дисциплин учебного плана специальности «Бухгалтерский учет, анализ и аудит» (ОПД.Ф.10).

Предмет курса – особенности функционирования рынка ценных бумаг.

^ Цель курса – подготовка студента по вопросам теории рынка ценных бумаг, его структуры; видов ценных бумаг; основ деятельности фондовой биржи и профессиональных участников фондового рынка и механизма государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Дисциплина «Рынок ценных бумаг» призвана дать представление о закономерностях функционирования рынка ценных бумаг; месте и роли фондового рынка как источника финансирования экономики; видах ценных бумаг; изучить структуру рынка ценных бумаг, специфику взаимоотношений участников данного рынка.

Усвоение материала позволит студентам выработать грамотный подход к анализу сложных, противоречивых явлений, сопровож­дающих формирование и развитие в России рынка ценных бумаг, вооружат умением предвидеть неизбежные изменения в этой сфере, разовьют способность к принятию самостоятельных решений.

В соответствии с программой курса студенты должны знать:

- основы функционирования рынка ценных бумаг и деятельности фондовой биржи;

- современные особенности государственного регулирования рынка ценных бумаг;

- основные виды ценных бумаг, особенности их выпуска и обращения;

- особенности видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- современные тенденции развития рынка ценных бумаг.

После изучения дисциплины студенты должны уметь:

- грамотно пользоваться законодательным и нормативным обеспечением рынка ценных бумаг на практике;

- осуществлять управление портфелем ценных бумаг;

- рассчитывать доходность по отдельным видам ценных бумаг;

- оценивать реальную и рыночную стоимость ценных бумаг.

^ Дидактические единицы по ГОС: Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики; классификация и виды ценных бумаг: акции, облигации, долговые обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, коммерческие бумаги и чеки, складские свидетельства, профессиональные участники и профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг; брокерско-диллерские компании; коммерческие банки и другие кредитные организации на рынке ценных бумаг; эмитенты и инвесторы; эмиссия ценных бумаг; фондовая биржа, организация внебиржевого оборота по ценным бумагам; виды сделок и операций с ценными бумагами; стратегии на рынке ценных бумаг и основы инвестирования; депозитарная и расчетно-клиринговая инфраструктура; регистраторы; государственное регулирование рынка ценных бумаг и правовое обеспечение; этика фондового рынка; производные (срочные финансовые контракты) срочные рынки; раскрытие информации на рынке ценных бумаг.


^ Тематический план



темы



недели

Наименование темы

№ страницы

1

1

Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики

6

2

2

Классификация и виды ценных бумаг

11

3

3

Акции

13

4

4

Облигации

16

5

5

Долговые обязательства государства

20

6

5

Депозитные и сберегательные сертификаты

24

7

6

Векселя

26

8

7

Коммерческие бумаги и чеки, складские свидетельства

30

9

8

Профессиональные участники и профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг

33

10

9

Брокерско-дилерские компании

35

11

9

Коммерческие банки и другие кредитные организации на рынке ценных бумаг

38

12

10

Эмитенты и инвесторы. Эмиссия ценных бумаг

46

13

11

Фондовая биржа, организация внебиржевого оборота по ценным бумагам

51

14

12

Виды сделок и операций с ценными бумагами

55

15

13

Стратегии на рынке ценных бумаг и основы инвестирования

58

16

14

Депозитарная и расчетно-клиринговая инфраструктура. Регистраторы

64

17

15

Государственное регулирование рынка ценных бумаг и правовое обеспечение

69

18

16

Этика фондового рынка

73

19

17

Производные (срочные финансовые контракты) срочные рынки

76

20

18

Раскрытие информации на рынке ценных бумаг


80


^ 1. Рынок ценных бумаг как альтернативный источник финансирования экономики

В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками.

Возникновение и обращение капитала, представленного в ценных бумагах тесным обра­зом связано с функционированием рынка реальных акти­вов, то есть рынка, на котором происходит купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг, или фондовых активов, произошло как бы раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой – его отражение в ценных бумагах.

Появление этой разновидности капитала связано с раз­витием потребности в привлечении все большего объема финансовых ресурсов вследствие усложнения и расширения коммерческой и производственной деятельности.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В обществе преобладают внутренние источники, поскольку внешние являются результатом перераспределения внутренних. По статистике внутренние источники финансирования в развитых странах составляют до 75% вовлекаемых в воспроизводственный процесс финансовых ресурсов, а банковские кредиты и ценные бумаги лишь 5 и 20% соответственно.

Фондовый рынок исторически начинает разви­ваться на основе ссудного капитала, так как покупка цен­ных бумаг означает не что иное, как передачу части денеж­ного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму кредитного документа, в соответствии с которым ее владе­лец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственно­сти), которая возникает в результате такой операции, со­храняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

Появившись, такой капитал начинает жить самостоятельной жизнью. Это проявляется в том, что его рыночная стоимость (совокупная курсовая цена бумаг) изменяется не только под влиянием функционирования реальных акти­вов, которые олицетворяют ценные бумаги, но также (а часто и в наиболее существенной степени) в зависимости от других факторов, таких, например, как политические события. Стоимость фондовых активов может колебаться в больших пределах по отношению к размеру производст­венных фондов фирм, как превышая их в несколько раз, так и сокращаясь практически до нуля. Независимая от реальных активов жизнь ценных бумаг проявляется также в самостоятельном обращении на рынке. С теоретической точки зрения такое положение становится возможным в силу того, что, во-первых, проис­ходит отделение капитала-собственности от капитала-фун­кции и, во-вторых, ценная бумага представляет собой потенциальный денежный капитал, обладающий высокой степенью ликвидности, т.е. способностью легко быть превращенной в наличные средства.

Функционирование капитала в форме ценных бумаг способствует формированию эффективной и рацио­нальной экономики, поскольку он стимулирует мобилиза­цию свободных денежных ресурсов в интересах производ­ства и их распределение в соответствии с потребностями рынка.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы, поэтому рынку ценных бумаг приходится конкурировать за их привлечение. Движение средств между различными рынками вложений капитала происходит в зависимости от многих факторов, в том числе от уровня доходности рынка; условий налогообложения и уровня риска потери капитала, ожидаемого дохода; конъюнктуры рынка, его мобильности и т.д.

Кроме того, рынок ценных бумаг представляет собой определенную часть финансового рынка. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения, являются: рынок банковских капиталов; рынок ценных бумаг; валютный рынок; рынок страховых и пенсионных фондов.

Следует различать рынки, куда можно только вкладывать капитал (первичные рынки), и собственно финансовые рынки, где эти капиталы накапливаются, концентрируются, централизуются и вкладываются в конечном счете в первичные рынки. Финансовые рынки, или, как их еще называют, рынки капиталов, — это рынки посредников между первичными владельцами денежных средств и их конечными пользователями.

Тем не менее рынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. В той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он называется фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует наибольшую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, и поэтому часто понятия рынок ценных бумаг и фондовый рынок считаются синонимами.

Итак, фондовый рынок — это часть финансового рынка. Другая его часть — рынок банковских ссуд. Банк, если он настоящий коммерческий банк, а не государственное учреждение, редко выдает ссуду более чем на год. Выпуская ценные бумаги, можно получить деньги даже на несколько десятилетий (облигации) или вообще в бессрочное пользование (акции). За этим делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на оборотный и основной. Фондовый рынок дополняет систему банковского кредита и взаимодействует с ней. Коммерческие банки предоставляют посредникам фондового рынка ссуды для подписки на ценные бумаги новых выпусков, а те продают банкам крупные блоки ценных бумаг для перепродажи в розницу и по другим причинам. В некоторых европейских странах основную посредническую роль на фондовом рынке играют крупнейшие коммерческие банки.

Как и любой другой рынок, фондовый рынок складывается из спроса и предложения и равновесной цены. Спрос создается компаниями и государством, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Бизнес и правительство выступают на фондовом рынке заемщиками, а кредитором является население, личный сектор, у которого по разным причинам доход превышает сумму расходов. Задача фондового рынка — обеспечить возможно более полный и быстрый перелив сбережений в инвестиции по цене, которая бы устраивала обе стороны.

Различают следующие виды рынков ценных бумаг:

- международные и национальные рынки ценных бумаг;

- национальные и региональные (территориальные) рынки;

    - рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

- рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

- рынки основных и производных ценных бумаг.

Смысл той или иной классификации фондового рынка определяется ее практической значимостью.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков.

К общерыночным функциям относятся такие, как:

- коммерческая функция, то есть функция получения прибыли от операций на данном рынке;

- ценовая функция, то есть рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.;

- информационная функция, то есть рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках;

    - регулирующая функция, то есть рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

К специфическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:

- перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности;

- перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму;

    - финансирование дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе, то есть без выпуска в обращение дополнительных денежных средств.

Функция страхования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлению класса производных ценных бумаг.

ЛИТЕРАТУРА

  1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. – 543 с.

  2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2000. – 451 с.

  3. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2005. – 345 с.

  4. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие для вузов. - М.: Флинта: Наука, 2004. – 450 с.

  5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005. - 270 с.



^ 2. Классификация и виды ценных бумаг

Ценные бумаги выполняют следующие функции:

1. Перераспределяют денежные средства между отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения и т.д.

2. Предоставляют определенные дополнительные права их владельцам, помимо права на капитал (право на участие в управлении, соответствующую информацию и т.д.).

3. Обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала.

^ Ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.

^ К ценным бумагам относятся: акции, облигации, временные свидетельства, заменяющие акции (сертификаты акций), производные ценные бумаги (ценные бумаги, в которые введены элементы договора -фьючерсы, опционы, СВОПы и др.), вексель, чек, казначейские обязательства государства, депозитные и сберегательные сертификаты, коносамент и др.

В основе классификации ценных бумаг лежат следующие признаки:

1. по содержанию представленных в ценной бумаге прав:

- ценные бумаги, содержащие права на денежную сумму;

- ценные бумаги, содержащие права на участие в управлении имуществом, переданным в обмен на права бумаги;

- ценные бумаги, содержащие права кредиторов;

- ценные бумаги, содержащие права на товары и услуги.

2. по обозначению субъекта права:

    - ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги (акции, облигации на предъявителя, предъявительские чеки и входные свидетельства, простые складские свидетельства (варранты, коносамент на предъявителя);

- именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги, так и записи в соответствующей книге регистрации ценных бумаг, ведущейся эмитентом (именные акции, облигации, сертификаты);

- ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются как предъявителем этих бумаг, так и наличием соответствующих передаточных подписей (векселя).

3. в соответствии с рынками:

- фондовые ценности (акции, облигации);

- платежные документы (чек);

- документы, обеспечивающие движение оборотного капитала (вексель);

- товарные ценные бумаги (коносамент).

4. по форме выпуска:

- выпуск со свободным или ограниченным обращением;

- наличный или безналичный;

- с индивидуальным или централизованным хранением (депозитарий).

Фондовые ценные бумаги делятся на:

- основные, в которых выражено основное имущественное право или требование; вспомогательные, являющиеся носителями определенного или дополнительного права, требования, условия;

- производные, удостоверяющие право на покупку и продажу основных ценных бумаг (фьючерсы, опционы).

В свою очередь вспомогательные ценные бумаги подразделяются на:

- купоны (дающие право периодически получать доход — процент или дивиденд);

    - талоны (дающие право на получение купона).

Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций и облигаций, могут стать самостоятельными ценными бумагами, но они никогда не обращаются на фондовых биржах.

На фондовой бирже обращаются две категории ценных бумаг:

    - долговые ценные бумаги, обычно с твердо фиксированной процентной ставкой и обязательством возврата капитальной суммы долга к определенной дате в будущем (облигации).

- долевые капитальные ценные бумаги, которые представляют непосредственно долю их владельца в собственности (акции).

По уровню риска виды ценных бумаг располагаются следующим образом исходя из принципа: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.

ЛИТЕРАТУРА

  1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. – 543 с.

  2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2000. – 451 с.

  3. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2005. – 345 с.

  4. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие для вузов. - М.: Флинта: Наука, 2004. – 450 с.

  5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005. - 270 с.

3. Акции

Акция это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

^ Цена акции бывает:

- номинальная — указывается на самой бумаге. Номинальная цена акции практически не имеет никакого значения для дальнейшего движения акции на фондовом рынке и носит чисто информативный характер, указывая на величину долевого капитала;

    - эмиссионная — цена, по которой акция продается на первичном рынке — эмитируется. Чаще всего отличается от номинальной, поскольку размещение акций эмитент проводит через посредническую дилерскую фирму. Дилер скупает у эмитента по согласованной цене выпущенную в продажу партию акций, которую реализует затем среди инвесторов.

    - рыночная (курсовая) — цена, по которой акция котируется (оценивается) на вторичном рынке. Это основная форма цены акции для фондового рынка. Именно курсовая цена определяет реальную ценность данной акции.

Классификацию акций можно представить следующим образом:

1. в зависимости от порядка владения (способа легитимации):

- именные;

- на предъявителя.

Именная выписывается на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в учетной книге акционерного общества. Акционером в этом случае признается только тот владелец, о котором в книге имеется соответствующая запись с указанием времени и количества приобретенных акций. Несомненным достоинством именных акций является постоянная возможность контроля процесса движения акционерного капитала и концентрации бумаг в руках отдельных акционеров. Именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке, поскольку их перерегистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.

Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости регистрации где-либо нового владельца. В силу этого они свободно обращаются на фондовом рынке.

2. в зависимости от типа акционерного общества:

- акции ОАО;

- акции ЗАО.

Акции ОАО могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций ЗАО необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но и не более 60 дней. Следует также учитывать, что акции ЗАО могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц.

3. в зависимости от отражении в уставе АО:

- размещенные акции;

- объявленные акции.

Размещенными считаются акции, уже приобретенные акционерами. Объявленными считаются акции, которые АО может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

4. в зависимости от характера обращения на рынке ценных бумаг:

- «акции в обращении», то есть акции эмитента, которые постоянно находятся в обращении на фондовом рынке;

    - “портфельные акции”, то есть акции, которые находятся во владении корпораций, их выпустивших.

5. в зависимости от формы присвоения дохода и объема прав:

- простые (обычные, обыкновенные);

- привилегированные (преференциальные).

Обычная акция дает право голоса на собрании акционеров, размер дивиденда непосредственно зависит от результатов работы акционерного общества и ничем другим не гарантирован. В случае ликвидации АО владелец простых акций имеет право на получение части имущества АО в размере стоимости принадлежащих ему простых акций.

Привилегированная акция не дает право голоса, кроме случаев, определенных законом, а именно при решении вопросов о реорганизации и ликвидации АО; о внесении изменений и дополнений в устав АО; а также при невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.

Привилегии по таким акциям состоят в возможности получения гарантированного дохода вне зависимости от результатов деятельности акционерного общества и в праве первоочередной выплаты стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Более высокие дивиденды выплачиваются по простым акциям, поскольку увеличение прибыли корпорации не сказывается, как правило, на размере дивидендов по привилегированным акциям. Согласно гражданскому кодексу и Федеральному закону об АО номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

ЛИТЕРАТУРА

  1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. – 543 с.

  2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг. - М.: ИНФРА-М, 2000. – 451 с.

  3. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг: инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2005. – 345 с.

  4. Маренков Н.Л., Косаренко Н.Н. Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие для вузов. - М.: Флинта: Наука, 2004. – 450 с.

  5. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. М.: Перспектива, 2005. - 270 с.

4. Облигации

Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей право ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать и иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

Облигации имеют нарицательную цену (номинал) и рыночную цену.

^ Номинальная стоимость облигации напечатана на самой облигации и обозначает сумму, которая берется взаймы и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Номинальная цена является базовой величиной для расчета принесенного облигацией дохода. Процент по облигации устанавливается к номиналу, прирост (уменьшение) стоимости облигации за соответствующий период рассчитывается как разница между номинальной стоимостью, по которой облигация будет погашена, и ценой покупки облигации.

^ Рыночная цена — это цена, по которой облигации продаются и покупаются на рынке. В момент эмиссии она может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом, а также двух главных элементов самого облигационного займа:

- перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации (чем ближе в момент покупки облигации срок ее погашения, тем выше ее рыночная стоимость);

- право на регулярный фиксированный доход (чем выше доход, приносимый облигацией, тем выше ее рыночная стоимость).

Первичное размещение облигаций возможно по цене, которая отличается от номинальной стоимости. Эта цена называется эмиссионной ценой облигации. Покупатель приобретает такую облигацию с дисконтом, то есть со скидкой. Сумма скидки, составляющая разницу между номинальной ценой и ценой покупки облигации, выплачивается владельцу по окончании срока облигации, в момент ее погашения. Она представляет собой своего рода выплату процента по такой облигации. Облигации, первичное размещение которых производится по цене ниже номинала, а погашение — по номинальной стоимости, называются облигациями с нулевым купоном.

Облигации выпускаются в форме займа капитала, и покупатель облигации выступает как кредитор, получая проценты на вложенный капитал в определенные заранее сроки, а по истечении срока облигации — ее номинальную стоимость. Облигационный выпуск для заемщика выгоднее, чем получение им банковского кредита.

Капитал, мобилизованный за счет выпуска корпоративных облигаций, акционерным капиталом не становится. Облигации выпускаются с целью привлечения средств для решения текущих и перспективных задач акционерного общества. Владелец облигаций не имеет права голоса, не участвует в собрании акционеров, не принимает участия в управлении обществом.

Размещаются облигации в соответствии с решением Совета директоров общества. В решении о выпуске облигаций должны быть четко сформулированы и определены не только условия их выпуска (тип долгового обязательства, номинальная стоимость, обусловленный процент от номинала и т.д.), но и форма, сроки и условия погашения облигаций.

Погашение облигации происходит либо единовременно, либо в определенные сроки по сериям. Проценты по облигациям должны выплачиваться не реже одного раза в год, в установленные сроки, независимо от финансового положения общества.

Облигации могут быть именными и на предъявителя.

При выпуске именных облигаций акционерное общество обязано вести реестр владельцев облигаций. В случае потери такой облигации общество возобновляет ее за определенную плату.

При выпуске облигаций на предъявителя общество не ведет реестр владельцев облигаций и их имена не регистрируются эмитентом. Права владельца утерянной облигации на предъявителя восстанавливаются судом в порядке, установленном процессуальным законодательством РФ.

Облигация на предъявителя имеет, как правило, купонный лист, состоящий из нескольких купонов, на основании которых производится выплата процентов. При выплате очередного процентного платежа владелец облигаций предъявляет один из купонов к оплате (купон представляет собой отрывной талон, на котором напечатана процентная ставка).

Купонная ставка, то есть определенный заранее процент от номинальной стоимости, который должен получить владелец облигации и который обязуется выплачивать эмитент, устанавливается последним в расчете на год. Вместе с тем купонная ставка может выплачиваться и чаще, например раз в полгода, раз в квартал.

По способу выплаты дохода различают:

- облигации с фиксированным доходом, то есть установленным заранее процентом, рассчитываемым как часть номинальной стоимости облигации;

- облигации с плавающим процентом, доход по которым изменяется в зависимости от изменения ставок денежного рынка;

- облигации с нулевым купоном (реализуются с дисконтом любой глубины против номинала и погашаются по номиналу в конце срока).

Оплата процентов по облигациям может производиться как в денежной форме, так и в форме ценных бумаг, в форме имущества.

Датой погашения облигации считается день, когда акционерное общество возвращает владельцу облигации сумму, равную номиналу облигации, выплатив предусмотренные проценты по ней.

Выплата процентов по облигациям представляет собой юридическое обязательство общества, и в случае отказа от этих выплат общество может быть объявлено неплатежеспособным и подлежать ликвидации.

По способу погашения различаются облигации с отложенным фондом и облигации с выкупным фондом. Для этого акционерное общество формирует отложенный и выкупной фонды за счет отчислений от прибыли.

^ Отложенный фонд предназначается для погашения облигационного займа (части или всей суммы) по номинальной стоимости облигаций путем прямого обращения к владельцам этих ценных бумаг.

^ Выкупной фонд предназначается для выкупа части облигационного займа на рынке по заранее установленной цене (или ниже ее, если такое возможно).

Облигации также могут быть:

- отзывные — они предусматривают возможность их досрочного погашения по желанию владельцев; при этом решением о выпуске облигаций определяются стоимость погашения и срок, не ранее которого облигации могут быть предъявлены к погашению досрочно.

- безотзывные — они погашаются в установленный обществом срок погашения по номиналу.

Корпоративные облигации делятся на конвертируемые и неконвертируемые.

Конвертируемые облигации, как и конвертируемые привилегированные акции, подлежат обмену. Они дают право владельцу облигаций обменять их на акции этого же эмитента по определенной цене и в обусловленный срок, что делает их более привлекательными для инвесторов. Общество в свою очередь не имеет права размещать конвертируемые облигации, если количество объявленных акций определенных категорий и типов меньше того количества акций, право на приобретение которых предоставляют такие облигации. Владельцы неконвертируемых облигаций подобным правом покупки акций не обладают.





страница1/4
Дата конвертации01.05.2013
Размер1,02 Mb.
ТипУчебное пособие
  1   2   3   4
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rud.exdat.com


База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2012
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Документы