Внимание!!! внимание!!! внимание!!! icon

Внимание!!! внимание!!! внимание!!!



Смотрите также:
1   2   3   4   5   6   7

Банки проложились бумагами

Кредитные риски они меняют на рыночные

(«Коммерсант» 03.06.2009)

^ ТАТЬЯНА АЛЕШКИНА

Рост фондового рынка подтолкнул банки к диверсификации рисков. Кредитные риски в апреле они начали замещать рыночными, впервые с начала года активизировавшись в покупке ценных бумаг. В долгосрочной перспективе такая стратегия рискованна, предупреждают эксперты.

В апреле банки значительно увеличили объем вложений в ценные бумаги — с 2,65 трлн до 2,84 трлн руб., свидетельствуют данные обзора банковского сектора за апрель, размещенные вчера на сайте Банка России. Рост составил 190 млрд руб., или 7,2%. При этом в структуре активов банков доля ценных бумаг увеличилась за апрель с 9,3 до 10,1%. Рост вложений банковского сектора в ценные бумаги обеспечила главным образом покупка банками долговых обязательств. Вложения в такие бумаги увеличились за апрель на 130 млрд руб. (с 1,99 трлн до 2,12 трлн руб.). Последний раз серьезное увеличение портфеля ценных бумаг на балансах банков было зафиксировано в январе этого года: тогда объем вложений вырос на 220 млрд руб., или на 9,3%. Однако январский прирост стоимости ценных бумаг объяснялся не увеличением их портфелей у банков, а валютной переоценкой: рост показали активы, номинированные в валюте. В феврале-марте рост вложений банков в ценные бумаги не превышал 2,3%.

"Увеличение вложений банков в ценные бумаги произошло как за счет активизации банков в приобретении ценных бумаг, так и за счет положительной переоценки по бумагам, которые были куплены в конце прошлого года и остались в торговых портфелях банков",— считает первый зампред СБ Банка Андрей Егоров, указывая первопричиной наблюдавшийся в апреле рост фондового рынка. Так, если в начале года рост на фондовом рынке в целом не превышал 1%, а в облигационном сегменте был отрицательным, то в апреле индекс ММВБ вырос на 19,07%, а индекс рынка облигаций IFX-Cbonds — на 2,8%. "Участники рынка поставили на рост: в марте рынок достиг нижней точки, и в течение последних двух месяцев он растет",— говорит начальник казначейства банка "Возрождение" Андрей Шалимов.

Еще одной причиной повышенного интереса к долговым ценным бумагам участники рынка называют необходимость для банков диверсифицировать свои активы. "Интерес банков к ценным бумагам вынужденный, так как наращивать кредитный портфель сейчас опасно, а альтернатива кредитованию отсутствует",— говорит старший экономист Альфа-банка Наталия Орлова. С начала кризиса, согласно статистике ЦБ, объем резервов на возможные потери увеличился почти в два раза — с 669 млрд руб. на 1 октября до 1,22 трлн руб. на 1 мая. При этом объем совокупного кредитного портфеля банков с февраля непрерывно снижается (на 1 января он составлял 21,3 трлн руб., на 1 мая — уже 20,4 трлн руб.). По мнению Андрея Шалимова, благодаря вложениям в ценные бумаги банки смогут компенсировать часть потерь, полученных в результате увеличения резервов, вызванного ухудшением качества кредитных портфелей. "Например, если банк сейчас продаст облигации, купленные в конце прошлого года, то он может получить доход до 50% годовых",— рассуждает банкир.

Впрочем, эксперты предупреждают, что такая стратегия может оказаться рискованной для банков. "Положительная динамика фондового рынка вряд ли станет устойчивой тенденцией, поскольку обеспечена спекулятивным интересом к российскому рынку иностранных инвесторов,— предупреждает госпожа Орлова.— В долгосрочной перспективе выбранная стратегия может привести к убыткам, если цены на акции и облигации упадут".


Самоценные бумаги

Ради внутреннего рынка российским акциям

прикроют выход на внешние


(«Коммерсант» 03.06.2009)

^ НАИЛЯ АСКЕР-ЗАДЕ

Для российских компаний первичное размещение ценных бумаг на иностранных биржах уже с осени этого года станет практически невозможным. Федеральная служба по финансовым рынкам меняет порядок размещения бумаг российских эмитентов за рубежом — если раньше компании могли там размещать при IPO до 30% капитала, то теперь их возможности сократятся до 5%. С помощью этих мер регулятор рассчитывает повысить ликвидность внутреннего фондового рынка, а его участники ожидают падения доходов.

В распоряжении "Ъ" оказался проект приказа "Об утверждении положения о порядке выдачи ФСФР разрешения на размещение и (или) организацию обращения эмиссионных ценных бумаг российских эмитентов за пределами Российской Федерации". Документ существенно меняет нормативы допуска бумаг российских компаний к размещению на зарубежных площадках.

Сейчас доля капитала, разрешенного российским эмитентам к размещению за рубежом в виде депозитарных расписок, зависит только от степени стратегической важности предприятия. Нестратегическим компаниям разрешено размещать за рубежом до 30% уставного капитала. Предприятия стратегических отраслей имеют право размещать на зарубежных площадках 25% или 5% от капитала (компании, осуществляющие геологическое изучение недр или разведку и добычу полезных ископаемых на участках недр федерального значения).

В ближайшее время объем эмиссии, размещаемый за рубежом, будет напрямую зависеть от ликвидности этих бумаг на внутреннем рынке. Эмитенту, акции которого включены в котировальный список "А" (первого или второго уровня) Российской фондовой биржи, будет разрешено разместить за пределами России 25% от общего количества акций, если бумаги включены в котировальный список "Б" — не более 15%. Эмитентам бумаг, которые котируются в списках "В" или "И" биржи, будет разрешено размещать за рубежом не более 5% от общего количества акций. Изменения ФСФР будут распространяться на новые первичные и вторичные размещения. Кроме того, при проведении каждой новой эмиссии компании будут иметь право размещать за пределами Российской Федерации не более 50% от общего количества размещаемых акций соответствующего выпуска. Сейчас этот норматив находится на уровне 70%.

Фактически нововведения ФСФР сведут к минимуму объемы зарубежного размещения любого российского эмитента при проведении IPO. Дело в том, что по российскому законодательству при проведении первичного размещения бумаги любого эмитента сначала включаются в список "В" и только затем могут быть переведены в другие котировальные списки. То есть теперь любой новый эмитент сможет разместить на зарубежной площадке не более 5% и увеличить эту долю, только выпустив допэмиссию. "Для компаний, чьи бумаги на российском рынке не торгуются, первичное размещение в Лондоне будет фактически невозможно",— поясняет руководитель ФСФР Владимир Миловидов. Он утверждает, что таким образом ФСФР дает сигнал о том, что внутренний рынок должен стать приоритетным местом для размещения ценных бумаг российских эмитентов и изменение нормативов будет увеличивать его ликвидность. В ближайшее время документ будет размещен на официальном сайте регулятора, а затем направлен в Минюст. "К сентябрю документ точно вступит в силу,— отмечает господин Миловидов.— Если к тому времени рынок оживет, эмитенты будут проводить IPO в первую очередь в России".

ФСФР последовательно реализует меры, направленные на повышение привлекательности российского рынка и его ликвидности, соглашаются эксперты. По мнению генерального директора "Ренессанс Капитала" Рубена Аганбегяна, снижение объема бумаг российских эмитентов, разрешенного к размещению за рубежом, увеличит спрос на них, потому что многие иностранные инвесторы предпочитают покупать АDR, а некоторые даже не имеют инфраструктуры для приобретения локальных акций.

Решение ФСФР может привести к тому, что расписки на акции российских компаний за рубежом будут стоить существенно дороже, чем акции, что приведет фактически к появлению двух независимых рынков, отмечают эксперты. "В результате введения новых норм есть риск увеличения спрэдов между депозитарными расписками и локальными акциями",— указывает господин Аганбегян.

Впрочем, участники рынка считают, что главная опасность для рынка, которую несут новые ограничения ФСФР, заключается в том, что IPO будут проходить только при наличии достаточного спроса со стороны внутренних инвесторов и в них не смогут участвовать все желающие иностранные покупатели, спрос с их стороны будет искусственно ограничен. Так, например, крупнейший в России производитель труб компания ТМК при IPO в 2006 году разместила за рубежом 14,4% от капитала. В 2007 году ОГК-5 и ТГК-5 разместили за рубежом 20 и 15% от уставного капитала соответственно. По новым правилам все эти компании смогли бы предложить зарубежным инвесторам при IPO не более 5% от капитала. Это же ограничение затронет и запланированное IPO РЖД — если ранее компания могла разместить на зарубежных площадках до 25% капитала, то теперь сможет лишь 5%.

"Новая практика может ограничить возможности российских эмитентов на международных рынках капитала в текущей сложной кризисной ситуации,— полагает руководитель отдела фондовых рынков департамента инвестиционно-банковских услуг Дойче Банка Наталья Тетруева.— Аппетит к российским рискам со стороны глобальных фондов уже снизился". Председатель правления МДМ-банка Олег Вьюгин добавляет, что "если не все инвесторы имеют доступ к размещению, то компания-эмитент получает меньший доход от размещения или не самую лучшую цену".





ПРИЛОЖЕНИЕ





^ Впереди паровоза


(«Ведомости» 03.06.2009)


Скептическое отношение «большой восьмерки» к российским предложениям по переустройству мировой экономики не смутило Кремль. Идею о создании наднациональной валюты и утверждении российского рубля в качестве резервной валюты российские власти решили продвигать на предстоящем саммите стран БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай).

Россия предлагает отказаться от однополярной финансовой системы, создав новую, основанную на взаимодействии нескольких крупных региональных центров. Соответственно, должен расшириться и список мировых резервных валют — за счет рубля, юаня и т. д. Если не получится многообразие резервных валют, предлагается другой путь — создать новую наднациональную «суперрезервную» валюту, которую будет выпускать МВФ и которая таки заменит ненавистный доллар.

Российские предложения были опубликованы в середине марта, перед лондонским саммитом «большой восьмерки», почти одновременно с предложением Китая сделать резервной валютой SDR (специальные права заимствования), которые используются как расчетные единицы МВФ и курс которых определяется на основе стоимости корзины из доллара, евро, иены и фунта стерлингов. «Восьмерка» тогда вежливо выслушала китайцев и россиян, на этом дело и закончилось.

Чем вызвана решимость опять вернуться к непроходной теме, можно только гадать. Возможно, здесь действует та же логика, что и в прошлый раз: если о чем-то часто говорить, к этому привыкнут и перестанут воспринимать как нечто экстремальное. А дальше — чем черт не шутит? Многие авторитетные экономисты считают, что развитые рынки уступят главенствующую роль развивающимся. В любом случае в эпоху глобальных перемен продвигать нереалистичные идеи легче.

Очевидно, из тех же соображений руководители страны не перестают говорить о создании в Москве мирового финансового центра. Согласно стратегии развития российского фондового рынка, которую премьер Владимир Путин утвердил в январе 2009 г., международный финансовый центр может начать существовать уже в 2009-2010 гг. Ясно, что этого не произойдет, но любые усилия, направленные на создание условий для нормального функционирования финансовой индустрии в России (снижение налогов для участников финансовых рынков, принятие законов об инсайдерской торговле, бирже, клиринге и т. д.) пойдут экономике на пользу.

И если не в следующем году, то в среднесрочной перспективе попытаться создать региональный финансовый центр в Москве вполне возможно.

Планы Кремля сделать из рубля резервную валюту, а из Москвы — финансовый центр могут восприниматься серьезно, но только при одном условии: если действия властей не будут противоречить этим планам. Пока же наоборот: в бюджетном послании президента взят курс на то, чтобы лишить смысла существование соглашений об избежании двойного налогообложения с другими странами — особенно с налоговыми гаванями. Российским бизнесменам предлагается или официально «прописаться» в офшорах, или платить с полученных там доходов налоги по российским ставкам.

В атаку на офшоры сейчас двинулся весь мир. Россия лишь следует за модой и решениями лондонского саммита. Но рвение, с которым мы обрушились на офшоры, сильно превосходит даже усилия главного врага налоговых гаваней — США: Барак Обама пока только пообещал сократить налоговые вычеты по доходам зарубежных «дочек» и обязать банки информировать государство об офшорной деятельности американских компаний.

Пока офшоры окончательно не ушли в прошлое, они — важная часть мировой финансовой системы. Чрезмерно ужесточив регулирование, Россия может стать еще менее привлекательным местом для организации финансового центра.


ВЭБ окучит Подольский район

Госбанк стал владельцем 2 тыс. га в Подмосковье


(«Коммерсант» 03.06.2009)

^ ЕЛЕНА КИСЕЛЕВА, ХАЛИЛЬ АМИНОВ

Внешэкономбанк (ВЭБ) стал первым госбанком, у которого появились крупные земельные владения в Подмосковье. Почти 2 тыс. га в Подольском районе достались ВЭБу от Анатолия Мотылева, чей банк "Глобэкс" был спасен госкорпорацией от банкротства. Сумма сделки могла составить 1 млрд руб. при рыночной стоимости земель $100 млн.

У дочерней структуры Внешэкономбанка — "ВЭБ-инвеста" на балансе оказалось почти 2 тыс. га земли в Подольском районе в 40 км от МКАД. Этот актив, принадлежавший бывшему владельцу банка "Глобэкс" Анатолию Мотылеву, достался госкорпорации в результате санации банка. Об этом "Ъ" рассказал нынешний президент "Глобэкса" Виталий Вавилин (см. интервью с ним на стр. 14). По его словам, земли, как и другая недвижимость, находившаяся в собственности у "Глобэкса" (часовой завод "Слава", бизнес-центр "Новинский пассаж" и др.), достались "ВЭБ-инвесту" по балансовой стоимости.

Если структуры "Глобэкса" выкупали паи у владельцев земли, то балансовая стоимость этих участков может варьироваться от 40 млн до 100 млн руб., если у государства по кадастровой цене — то от 600 млн до 1 млрд руб., подсчитала директор по маркетингу Nagatino I-Land Анна Шишкина. Даже с учетом нынешнего дисконта в 25-35% рыночная стоимость этих участков, которые до сих пор находятся в категории сельхозземель, достигает $60-100 млн, оценивает гендиректор "Гео Девелопмент" Максим Лещев.

В самом ВЭБе от комментариев отказались. Глава "ВЭБ-инвеста" Александр Репринцев уточнил "Ъ", что в рамках санации банка "Глобэкс" на баланс компании было передано примерно 1,7 тыс. га земли. "Около 80 га занимает молокозавод и агроферма "Вороново", которую мы планируем развивать. В перспективе, возможно, займемся здесь развитием других отраслей сельского хозяйства",— рассказал он. По его словам, в ближайшее время продавать эти активы компания не планирует. До конца этого года "ВЭБ-инвест" намерен разработать комплексную программу использования остальных земель, проведя зонирование этих участков, добавил господин Репринцев. Сейчас перевод всех земель "Глобэкса" под строительство обойдется "ВЭБ-инвесту" минимум в $100 млн, добавляет Максим Лещев.

ВЭБ стал первым госбанком, у которого появились крупные земельные наделы в Подмосковье. Впрочем, другие банкиры всегда возглавляли рейтинги крупных латифундистов: по данным участников земельного рынка, самым крупным лендлордами являются владельцы Промсвязьбанка Алексей и Дмитрий Ананьевы (70 тыс. га). До продажи "Абсолют банка" бельгийской финансовой группе KBC банку принадлежало около 20 тыс. га в Подмосковье. Основной совладелец "Уралсиба" Николай Цветков через свою корпорацию "Знак" владеет и управляет около 20 тыс. га. На части своих земель в Красногорском районе господин Цветков строит крупный ипподром. Еще 10 га банкир внес в качестве взноса в компанию "Главкино" (в совладельцах также значатся ВТБ, режиссер Федор Бондарчук), которая планирует построить кинокомплекс в деревне Глухово.


^ Опечатка на $26 млн

Ошибаются все, даже судьи Высшего арбитражного суда (ВАС). «Русснефть» из-за опечаток в постановлении суда

недосчиталась 810 млн руб.

(«Ведомости» 03.06.2009)

^ ЕЛЕНА МАЗНЕВА

В прошлом году «Русснефть» судилась с ФНС по налоговым претензиям за 2003-2005 гг. почти на 20 млрд руб. (без учета встречных исков налоговиков). Сначала она проиграла и выплатила весь долг, но потом добилась в ВАС возврата 12,2 млрд руб. Эта сумма могла быть примерно на 810 млн руб. больше, если бы не ошибки в постановлениях ВАС.

28 октября, когда президиум ВАС слушал два из многочисленных дел «Русснефти», по обоим были вынесены решения с арифметическими ошибками. В одном — в пользу налоговиков (как раз по сумме долга «Русснефти»), говорит представитель ВАС Анна Ковалева. В другом — в пользу «Русснефти» (по встречному иску ФНС). Это были просто опечатки, которые, видимо, появились при подготовке проектов постановлений, объясняет она. ВАС предложил сторонам уточнить налоговые обязательства, но они предпочли дождаться уточняющего судебного акта. И 26 мая ВАС вынес новые постановления — с исправлениями, добавляет Ковалева (810 млн руб. выходят, если сравнить цифры из предыдущих документов и новых. — «Ведомости»). Представитель «Русснефти» комментировать это не стал.

Подобные ошибки встречаются в практике ВАС очень редко и всегда исправляются, уверяет Ковалева. Судей никто к ответственности, конечно, не привлекает, добавляет попросивший об анонимности сотрудник ВАС: «Все мы люди». Но галочка ставится и, если таких ошибок будет много, это сказывается на карьере судьи, на его зарплате, добавляет он.

В целом по стране примерно каждое десятое решение — с описками, помарками и опечатками, делится наблюдениями партнер «Нёрр Штифенхофер Лутц» Илья Рачков, но принципиальных немного: по данным «Консультант плюс», лишь по 0,18% дел выносятся потом уточняющие решения.

Судя по архивам решений, все суды путают номера дел, даты постановлений, имена представителей истцов и ответчиков, рубли с долларами. Нередко за счет постоянного копирования меняются названия сторон. Рачков вспоминает, что в одном из процессов его юрфирмы банк «Траст», выигравший иск к заемщику, в судебном решении превратился в Альфа-банк. «Дочка» «Газпрома» — «Зарубежнефтегаз» — становилась государственной «Зарубежнефтью» (в 2005 г. в деле против налоговиков). Были и более курьезные случаи: «возвратить» из бюджета вместо «взыскать»; «отменить» вместо «оставить в силе». Например, в решении Федерального арбитражного суда Московского округа (ФАС МО) от 2005 г. в деле ВТБ против ООО «Зет один»; ошибку исправили всего через девять дней.

Последняя опечатка на миллиарды рублей в Московском регионе была в деле Межпромбанка против департамента градостроительной политики Москвы. В 2004 г. ФАС МО постановил взыскать с банка 3,23 млрд руб. вместо 323 млн руб. Ошибку исправили примерно через месяц.



страница7/7
Дата конвертации22.08.2013
Размер1,45 Mb.
ТипДокументы
1   2   3   4   5   6   7
Разместите кнопку на своём сайте или блоге:
rud.exdat.com


База данных защищена авторским правом ©exdat 2000-2012
При копировании материала укажите ссылку
обратиться к администрации
Документы